近日，会计学院青年教师董国平老师以第一作者身份在《PLOS ONE》期刊发表了题为“Independent director compensation and stock price collapse: Inhibition or promotion—based on a financial background perspective”（独立董事薪酬与股价崩盘：抑制还是促进——基于财务背景的视角）的论文，该期刊属于SCIE检索期刊，最新影响因子为3.7，是JCR分区Q2，中科院3区期刊。

党的十九大报告指出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力，健全金融金融监管体系，守住不发生系统性风险的底线。”近几年，股价崩盘事件频繁发生，不仅损害投资者的利益，打击投资者的信心，且还会通过投资者情绪等渠道在市场中交叉传染进而引发更大范围的股价崩盘，这将严重影响实体经济的发展。因此，探讨股价崩盘的形成机理及其防范机制，对提高资本市场效率和国家经济的发展质量具有重要的意义。

研究发现：（1）上市公司财务独董的薪酬与股价崩盘有显著的正相关关系，即较高的财务独董薪酬强化了其与管理层之间的利益关系，降低了独立董事的独立性和监督效果。（2）从产权性质的角度分析，在国有企业中财务独董的薪酬与股价崩盘是负相关关系，但是不显著；在非国有企业中，两者之间是显著的正相关关系，即在非国有企业中，财务独董与管理层“合谋或者共享租金”的概率较高；（3）高质量的内部控制可以弱化财务独董薪酬对股价崩盘的促进作用，具有一定的治理效果，且在非国有企业当中减弱的效果更明显。（4）进一步研究发现财务独董的出席次数并不能有效的抑制股价崩盘，反而起到促进的作用

本文的贡献如下：首先，已有文献主要是从独董的地理位置、性别、独立董事制度等角度探讨股价崩盘，从财务独董薪酬的角度进行研究的文献较少；其次，现有的文献主要是从管理层或者内部董事的角度研究薪酬激励，在我国独立董事薪酬存在较大差异的背景下，本文的研究有助于认识到财务独董薪酬对股价崩盘的影响；最后，本文也具有一定的实践意义，可以帮助企业规避治理误区（即通过增加财务独董薪酬来抑制股价崩盘）。

（图文/会计学院 责任编辑/党晋云）